{"id":150,"date":"2014-10-09T13:32:01","date_gmt":"2014-10-09T11:32:01","guid":{"rendered":"http:\/\/haup.eu\/?p=150"},"modified":"2014-12-16T13:18:06","modified_gmt":"2014-12-16T11:18:06","slug":"wolfgang-hawly-trotz-regulierung-dergraumarkt-blueht","status":"publish","type":"post","link":"http:\/\/haup.eu\/?p=150","title":{"rendered":"Wolfgang Hawly:  Trotz Regulierung, derGraumarkt bl\u00fcht"},"content":{"rendered":"<div>\n<div class=\"subheadline-single-view\">\n<p><strong>Seit Juli 2014 gilt das KAGB uneingeschr\u00e4nkt. Allerdings mit unerw\u00fcnschten Nebenwirkungen: Unregulierte Produkte sind auf dem Vormarsch.<\/strong><\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<div>\n<div id=\"newscontent_single_view\">\n<div id=\"div-gpt-ad-1358784410342-2\">\u00a0Lange Bearbeitungszeiten durch die BaFin und eine allgemeine Verunsicherung \u00fcber die Zulassungsbedingungen, aber auch die sich bietende M\u00f6glichkeit zum Unterlaufen der Regulierung, haben nach Informationen von Dextro Ratings zu einer Zunahme von Produkten gef\u00fchrt, die nicht dem KAGB unterliegen. Dazu z\u00e4hlen Direktinvestments, Nachrangdarlehen, Namensschuldverschreibungen, Genussrechte, Stille Beteiligungen und Beteiligungen an operativ t\u00e4tigen Unternehmen. Nach einer Dextro-Umfrage planen die Initiatoren f\u00fcrs zweite Halbjahr 2014 derartige Emissionen im Volumen von 106,8 Millionen Euro bzw. haben es bereits umgesetzt. Das sind 4 Prozent der gesamten Emissionspl\u00e4ne bei AIF-Publikumsfonds (2,7 Milliarden Euro) f\u00fcrs zweite Halbjahr 2014.<\/div>\n<p><b>Wei\u00df gegen grau: 10:1<\/b><br \/>\nOhne Direktinvestments kommt das Dextro Analyse Portal bei den Produkten au\u00dferhalb des KAGB auf ein in Platzierung befindliches Emissionsvolumen von 130 Millionen Euro. Daraus ergibt sich ein Verh\u00e4ltnis von wei\u00dfer (KAGB-reguliert) zu grauer Kapitalmarkt (unreguliert) von 10:1. Bei Genussrechten und Nachrangdarlehen haben Anleger wie der prominente Fall von Prokon zeigt im Insolvenzfall keinen Anspruch auf Zugriff auf die investierten Sachwerte. Zudem haben die Anleger keinerlei Stimmrechte und werden im Insolvenzfall nachrangig gegen\u00fcber den Banken bedient.<\/p>\n<p><b>Direktinvestment-Boom seit 2013<\/b><br \/>\nNicht nur Nachrangdarlehen und Genussrechte sind auf dem Vormarsch, gleiches gilt f\u00fcr Direktinvestments. F\u00fcr Initiatoren ist das Produktvehikel unter anderem reizvoll, weil der kostenzehrende Fondsmantel entf\u00e4llt und eine schnelle Emission ohne BaFin-Gestattung m\u00f6glich ist. Doch auch dieses Vehikel, beispielsweise Containerdirektinvestments, haben laut Dextro ihre T\u00fccken. Beispielsweise fehle dem Anleger ohne genaue Marktkenntnis der \u00dcberblick, ob die Kauf- und Mietkonditionen sowie die R\u00fcckkaufpreise f\u00fcr die Container marktkonform kalkuliert sind und ob der fragliche Anbieter in der Lage ist, seinen Zahlungsverpflichtungen nachzukommen. \u201eAbh\u00e4ngig von der individuellen Vertragsgestaltung haben Anleger hier weder Mitwirkungs- noch vollst\u00e4ndige Informationsrechte\u201c, sagt Dextro-Chefanalyst Evgeniy Gilenko. \u201eUmso wichtiger sind objektive Analysen, um die Plausibilit\u00e4t der getroffenen Annahmen zu \u00fcberpr\u00fcfen.\u201c Nach Dextro sind viele Direktinvestments ihrem Wesen nach besicherte Darlehen. Denn neben dem Erwerb der Verm\u00f6gensgegenst\u00e4nde wie beispielsweise einzelner Container verpflichtet sich der Anleger regelm\u00e4\u00dfig per Vertrag zur Vermietung und zum sp\u00e4teren Wiederverkauf der erworbenen Objekte an den urspr\u00fcnglichen Verk\u00e4ufer. Doch auch Produkte au\u00dferhalb des KAGB k\u00f6nnen Qualit\u00e4tsprodukte sein. \u201eDie Voraussetzungen daf\u00fcr sind eine ausbalancierte Rendite-Risiko-Relation und angemessene Sicherheitsmechanismen. Der hohen Risikokategorie muss eine entsprechende Renditeerwartung gegen\u00fcberstehen.\u201c<\/p>\n<p><b>Nachbesserungen seitens der BaFin<\/b><br \/>\nAndrea K\u00fchne, bei Dextro verantwortlich f\u00fcr Client Relationship Management und Marktforschung, rechnet angesichts der Marktsituation damit, dass die BaFin mittelfristig auch Genussrechte und Nachrangdarlehen in den Geltungsbereich des KAGB einbezieht. Eine regulatorische Erfassung der Direktinvestments h\u00e4lt K\u00fchne f\u00fcr schwieriger. Allerdings k\u00f6nnte die BaFin beim Erwerb unterzeichnete R\u00fcckkaufvereinbarungen mit konkreten R\u00fccknahmepreise oder die Beteiligung an nicht exakt zurechenbaren Verm\u00f6genswerten wie der Erwerb von Anteilen an einem Asset-Pool, als Hinweise auf das Vorliegen strukturierter Finanzprodukte werten, was dann somit dem KAGB unterliegen sollte.<\/p>\n<p>Quelle: Dextro Ratings<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Seit Juli 2014 gilt das KAGB uneingeschr\u00e4nkt. 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